文/董毅智
挪威人爱吃沙丁鱼，尤其是活鱼，挪威人在海上捕得沙丁鱼后，如果能让他活着抵港，卖价就会比死鱼高好几倍。但是，由于沙丁鱼生性懒惰，不爱运动，返航的路途又很长，因此捕捞到的沙丁鱼往往一回到码头就死了，即使有些活的，也是奄奄一息。只有一位渔民的沙丁鱼总是活的，而且很生猛，所以他赚的钱也比别人的多。该渔民严守成功秘密，直到他死后，人们才打开他的鱼槽，发现只不过是多了一条鲶鱼。原来鲶鱼以鱼为主要食物,装入鱼槽后，由于环境陌生，就会四处游动，而沙丁鱼发现这一异已分子后，也会紧张起来，加速游动，如此一来，沙丁鱼便活着回到港口。这就是所谓的“鲶鱼效应”。
今天有一个“鲶鱼效应”，今日开盘，昊海生科低开1.84%，瞬间跌破89.23元的发行价。昊海生科上市仅6个交易日，成为首只跌破发行价的科创板个股。
紧随其后，久日新材上市第2个交易日，跌破66.68元发行价。A股做空机制初显，出清风险，打新模式终结，今后随时可能破发，这条鲶鱼给A股带来的活力，会让投资者对风险心生敬畏。
我们再复盘下，之前被高瓴资本力推的百济神州，其实在被并购之前，曾有一场惊心动魄的做空激战。
9月5日，JCapital一文直指几大问题，美股、港股齐上市的百济神州遭遇做空，其MainReport突出表示“百济神州销售额60%造假”。另外，JCap认为百济神州欺骗投资者自己则减持、税收造假、无关费用过高存腐败嫌疑、世界上最贵的研发人员、审批没有特权、子公司万花费造假、毫无投资价值……
百济神州港股、美股当日产生价值波动，同花顺数据显示港股当日下跌3.94%，报收于85.35港元/股；美股报收于.03美元/股，下跌了6.78%。
百济神州于第二日即9月6日发阿布澄清公告，称其做空报告失实、毫无依据且具误导性指控，旨在对百济神州股价造成负面影响，从而满足做空机构的私利，报告中的指控为公然造假。
在美股开盘前，百济神州召开了电话会议，百济神州中国区总经理兼公司总裁吴晓滨表示，公司已实现对产品流向的实时监控，医院和药店的数据进行密切的观察。百济神州首席财务官梁恒对于子公司造假一事回应称，收购来的这家广州子公司由于具有分销执照，未来将帮助百济神州在中国销售其PD-1产品，是未来将承担PD-1商业化的实体公司，此外该公司曾向BI付出万美元以获得一条生产线。
在百济神州做出回应后，其美股股价开盘同比涨6.58%，截至9月9日23时报收.美元/股。
随后在9月11日，JCap继续发布第二篇做空报告，认为百济神州在广州这家没有任何业务的壳公司，梁恒所述的注册在一个根本不存在的地址是为了百济神州之后的实体公司纯粹是假的说法。事实上广州子公司获得母公司百济神州的重资本注入，是BPG的真正所有者，而不是生物工厂的所有人且并不能为项目提供资本。
此外，按梁恒所述百济神州广州子公司是PD-1产品tislelizumab的知识产权拥有者，但JCap查询知识产权所有者发现其专利拥有者为百济神州在开曼的公司。
而对于百济神州所述RD预算是不按项目制定，而以整个公司来制定研发预算（包括公司称占比75%的临床试验开支）是行业典型做法。JCap表示，百济神州管理层可以自行谷歌查阅“临床试验预算”结果，可以找到非常详细的药物开发项目支出模板。
JCapitalResearch是一家外资独立研究机构，中文名为“美奇金投资咨询公司”，该公司于年进入中国，在中国的子公司名为“美奇金(北京)投资咨询有限公司”。作为一家独立的第三方分析研究机构，美奇金不参与任何交易活动，只是提供给付费客户他们需要的针对相关公司的调查研究报告。其